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中金发布研报称，谈判锦欣生殖（01951）2H25业务有所回暖，上调25年经调净利润预测19至2.0亿元；谈判26年圳新院区增多折摊及利息用度财务阐明法休养，下调26年预测34至2.8亿元，引入27年预测3.6亿元盐城预应力钢绞线价格，刻下股价对应26年24.8倍P/E（基于经调净利润口径，下同）。保管“跑赢行业”评，谈判盈利预测变化但板块估值核心回调，下调目标价10至3.5港元，对应26年34.9倍P/E，较刻下有41.1空间。
中金主要不雅点如下：
预测25FY经调净利润约2.0亿元
锦欣生殖将于3月下旬发布2025年全年功绩盐城预应力钢绞线价格，该行瞻望公司25FY收入端同比稍稍下落，经休养净利润约2.0亿元，其中2H25在收入利润端均有较显明环比。
2H25周期数逐季，瞻望26年重回慎重增长
受扶直生殖纳入医保计谋影响，公司举座周期中东说念主工授精（IUI）周期占比擢升，预应力钢绞线影响客单价及收入。2H25起出现显明成立，把柄公司公告25FY累计周期数同比-1.4，对比1H25/1-3Q25的-8.3/-5.2有显明收窄。谈判1H25客单价仍有定压力，该行瞻望25FY收入端同比仍有小幅下落；但在策划趋势下，26FY周期数及收入有望回到5-10的较好增长水平。
策划质地及钞票结构化盐城预应力钢绞线价格，期待利润端及现款流回暖
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司1H25公司完成国外钞票减值等风险事项惩处；该行瞻望25FY表不雅仍有较大额的次亏本，经调净利润约2.0亿元，下半年环比已有显明。跟着公司合手续进结构化、资本理、钞票质地，26年利润端有望接续体现成，该行瞻望26FY
EBITDA有望回到~5.5亿元，对应净利润及目田现款流亦有同步好转。
聚焦核心业务，回笼资金、加强激动答复
公司瞻望圳新院1Q26将完成搬迁，期待核心业务市集份额加快擢升。把柄公司公众号，公司积进好意思国HRC重组，瞻望1H26末出现显明、回笼资金；同期公司公众号走漏公司计算在杠杆率下过期初始中恒久股票回购案。
风险教唆：行业需求端增长不足预期；计谋变动；突发医疗事件。
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